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　　原标题：每经热评丨以分红定“分层” A股价值投资再强化

　　每经评论员 杜恒峰

　　根据新“国九条”（《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的值投资再若干意见》）的部署，上市公司分红是强化整体制度改革中极为重要的组成部分，其中既有去年沪深交易所进一步规范股份减持行为等内容，分层也有将ST（实施其他风险警示）制度引入分红考核的分红新举措。至此，值投资再根据具体的强化分红情况，上市公司可以清晰地被“分层”，分层处于不同层级的分红公司将面临监管层和投资者不同的价值评判，而这无疑将进一步强化A股的值投资再价值投资共识。

　　第一层是分红达标的公司。对主板公司来说，是最近三个会计年度累计现金分红总额不低于年均净利润的30%，且累计分红金额不低于5000万元。按照规则，回购股份并注销的金额也被列入分红。对科创板、创业板来说，同样需要达成“30%”的要求，且累计分红不低于3000万元，但同期研发投入占营收15%以上或累计研发投入在3亿元以上的可以豁免。

　　第二层是分红不达标，大股东权利受限制的公司。按照交易所公布的征求意见稿，分红低于“30%”的上市公司，大股东（持股5%以上）不得减持。在2020年之前上市的3632家上市公司当中，有2615家公司具备分红条件，但有228家未达到“30%”的要求，这些公司的大股东减持将受限，其中就包括阳光电源、亿纬锂能（维权）等明星公司。

　　第三层是有分红条件但分红不达标的公司，这类公司有被ST的风险。上市公司要分红，必须确保已弥补所有亏损，并依法提取法定公积金和任意公积金，可分配利润为正数。达成这些前提条件后，主板公司三年累计分红仍低于5000万元，且分红比例低于年均净利润的30%的公司有数十家，其中不乏一些知名大型上市公司，比如永泰能源。科创板和创业板公司有研发支出方面的豁免，但仍有20多家公司有被ST的风险，比如创业板公司陇神戎发。

　　上述政策仍在征求意见阶段，按照交易所的安排，具体执行要等到2024年年报披露后，所以有ST风险的公司仍有充足的调整时间。但从中也不难看出，政策调整的取向已经非常明显，那就是以分红为抓手，倒逼上市公司高度重视实际的经营质量，不但要净利润，还要现金成色高的净利润，而且还要可持续。对投资者而言，通过观察上市公司的分红处于哪一层级，也就多了一个维度来分析上市公司实际的投资价值。今年以来，中证红利指数逆势上涨14%，包括一些银行股在内的高股息个股股价也创出新高，在低利率的金融大环境以及监管层倡导分红的大背景下，上市公司的分红意愿和分红能力将得到更多的重视。

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责任编辑：何松琳